Cara Memilih Saham yang Memenangkan yang Mendapatkan 138,8% - Model Investasi Nilai-F Joseph Piotroski

Itu Asosiasi Investor Individu Amerika melacak 63 strategi pemilihan saham terpisah yang mencakup campuran pertumbuhan, nilai, momentum, perubahan estimasi pendapatan, dan pembelian oleh orang dalam. Pada akhir Desember 2010, strategi kemenangan untuk tahun ini adalah dari Joseph Piotroski dengan keuntungan pasar saham 138,8% selama 12 bulan. Anda dapat melihat peringkatnya sendiri di papan skor AAII.

Apa sistemnya dan bagaimana Anda bisa memilih saham yang sama? Baca terus ...

Cara Memilih Saham yang Menang

Joseph D. Piotroski bekerja sebagai Associate Professor of Accounting di Stanford Graduate School of Business. Pada tahun 2000, ia menulis makalah, Value Investing: Penggunaan Informasi Keuangan Historis untuk Memisahkan Pemenang dari Pecundang. Makalah ini yang menguraikan 9 kriteria peringkat fundamental untuk memilih saham yang menang. Dengan menggunakan kriteria stock picking, secara teoritis dia bisa mendapatkan rata-rata 23% keuntungan tahunan antara tahun 1976 dan 1996. Selama 2010 ketika pasar bangkit kembali, strateginya bekerja 5 kali lebih baik daripada rata-rata sebelumnya..

Apa saja 9 peringkat mendasar yang ia gunakan untuk mencapai keuntungan fenomenal ini?

Sistem Peringkat F-Score 9 Poin

Piotroski menggunakan harga rendah untuk memesan stok (buku tinggi ke pasar) untuk pemindaiannya. Hal ini sejalan dengan penelitian sebelumnya yang menyoroti valuasi naik ke harga rendah untuk memesan saham lebih dari saham glamor atau pertumbuhan tinggi (Fama dan Perancis, 1997, Nilai Versus Pertumbuhan: Bukti Internasional).

Sistem penilaian fundamental 9 poin (Skor-F) memiliki nilai biner yang terkait dengan setiap kriteria. Semakin banyak poin yang didapat perusahaan, semakin baik stock pick-nya, dan ada maksimum 9 poin. 9 poin berikut dilakukan dari tahun ke tahun, meskipun investor yang sangat tajam juga dapat memilih untuk melacak perbedaan yang lebih kecil antara kuartal. Ini berarti bahwa sebagian besar analisis Anda akan dilakukan setelah laporan tahunan keluar, atau Anda juga dapat menggunakan 12 bulan data trailing versus 12 bulan data sebelum itu untuk membandingkan dua periode tahunan pada waktu tertentu.

Berikut adalah 9 kriteria peringkat F-Score:

1. Pengembalian Aset. Rasio ini hanyalah dividen pendapatan bersih berdasarkan aset. Ini menunjukkan seberapa baik aset digunakan untuk menghasilkan laba. Rasio ini harus positif untuk mendapatkan poin. Itu dipandang sebagai ukuran dari laba bersih. Ini dapat dilakukan dengan menggunakan tahun fiskal dari tahun ke tahun, atau tertinggal 12 bulan dibandingkan 12 bulan sebelumnya.
2. Arus Kas dari Operasi. Ini adalah pengukur pendapatan bersih lainnya. Banyak investor menganggap uang tunai sebagai raja. Perusahaan dengan laba bersih yang meningkat tetapi arus kas negatif bukan yang Anda inginkan. Uang adalah raja dan Anda ingin melihat pertumbuhan dalam uang nyata daripada trik akuntansi untuk meningkatkan laporan pendapatan. Satu poin diberikan jika arus kas positif. Sekali lagi, ini dapat dilakukan dengan menggunakan tahun fiskal dari tahun ke tahun, atau tertinggal 12 bulan dibandingkan 12 bulan sebelumnya.
3. Peningkatan Pengembalian Aset. Apakah Pengembalian Aset (ROA) tumbuh? Jika demikian, saham memperoleh poin lain. Ingat, ini dapat dilakukan dengan menggunakan tahun fiskal dari tahun ke tahun, atau tertinggal 12 bulan dibandingkan 12 bulan sebelumnya.
4. Arus Kas> Pengembalian Aset. Jika laba bersih, seperti yang didefinisikan oleh ROA, lebih tinggi dari arus kas, ini bisa menjadi bencana bagi profitabilitas di masa depan. Uang tunai diperlukan untuk membayar dividen, upah karyawan, dan utang. Tanpa aset likuid, hutang sulit untuk dilunasi dan godaan untuk meminjam selalu ada terlepas dari berapa banyak laba bersih “tanpa uang tunai” yang mengalir. Arus kas harus melebihi ROA untuk mendapatkan poin. Sekali lagi, ini dapat dilakukan dengan menggunakan tahun fiskal dari tahun ke tahun, atau tertinggal 12 bulan dibandingkan 12 bulan sebelumnya.
5. Rasio Hutang Terhadap Aset Jangka Panjang. Apakah rasio leverage turun? Jika ya, skor satu. Jika utang jangka panjang naik lebih cepat daripada profitabilitas, ini bisa membahayakan perusahaan. Data dari tahun ke tahun memudahkan ini, serta menggunakan data trailing 12 bulan dibandingkan 12 bulan sebelumnya.
6. Peningkatan Likuiditas. Rasio Lancar dicapai dengan mengambil aset Anda dan membaginya dengan kewajiban Anda. Jika likuiditas membaik, saham mendapat poin lain. Kriteria tahun ke tahun sama dengan poin di atas.
7. Pengenceran: Apakah perusahaan menawarkan lebih banyak saham? Jika demikian, tidak ada poin yang diberikan kepada perusahaan. Pengenceran mungkin diperlukan untuk perusahaan kecil dengan sedikit uang tunai, tetapi itu mendevaluasi nilai saham dan merupakan kemiringan yang licin untuk turun. Perusahaan yang terus mencair perlu tumbuh pada tingkat yang sangat cepat untuk mengatasi inflasi yang mereka timbulkan sendiri. Jika tidak, takik lain diperoleh. Anda dapat menggunakan data tahunan atau data trailing yang sama yang disebutkan pada semua poin lainnya.
8. Margin Kotor. Peningkatan dalam marjin kotor dapat menyoroti bahwa perusahaan mampu menaikkan harga, atau bahwa beberapa biaya lain turun. Jika margin kotor naik, poin lain ditambahkan. Perlu saya katakan lagi? Anda dapat menganalisis tahun ke tahun atau 12 bulan selama 12 bulan untuk angka ini.
9. Perputaran Aset. Apakah perputaran aset meningkat dari tahun ke tahun? Maka mungkin efisiensi operasi meningkat atau penjualan naik. Jika rasio ini tumbuh, maka poin terakhir didapat. Anda dapat menganalisis tahun ke tahun atau 12 bulan selama 12 bulan untuk angka ini.

Mengapa 9 Poin Ini Penting

Mengapa kriteria ini penting sebagai rasio mendasar untuk memilih saham? Kami dapat mengelompokkan 9 poin menjadi 3 kategori besar yang penting bagi sebagian besar perusahaan.

1. Profitabilitas
Memiliki metrik penghasilan positif dengan Pengembalian Aset, Arus Kas dari Operasi, serta sebuah Peningkatan Pengembalian Aset untuk pertumbuhan tahunan yang positif sangat penting untuk saham bernilai tinggi. Arus Kas> Pengembalian Aset merupakan aspek penting dari pendapatan untuk menilai perusahaan, karena jika arus kas relatif turun bahkan ketika pendapatan keseluruhan dan profitabilitas naik, ini dapat menyebabkan masalah likuiditas di masa depan.

2. Leverage, Likuiditas, dan Sumber Dana
Pada dasarnya, utang jangka panjang tidak diinginkan. Penurunan Rasio Hutang terhadap Aset Jangka Panjang, atau kenaikan aset jika tidak ada utang, menciptakan lingkungan yang lebih baik bagi perusahaan untuk beroperasi. Tidak ada yang suka kreditor menggedor pintu mereka. Sebuah Peningkatan Likuiditas adalah metrik penting ketika mempertimbangkan apakah perusahaan berada dalam posisi yang baik untuk melunasi hutang. Selain itu, menghasilkan uang dari pertumbuhan organik juga lebih disukai daripada hanya menjual lebih banyak saham. Butir 7, Pengenceran, menyoroti bahwa penghasil uang tunai dari dilusi saham tidak optimal.

3. Efisiensi Operasi
Dua poin F-Score terakhir dianalisis Margin Kotor dan Perputaran Aset. Peningkatan marjin kotor dapat menunjukkan peningkatan biaya, pengurangan persediaan, atau kemampuan perusahaan untuk menaikkan harganya. Perputaran aset yang lebih tinggi dapat menunjukkan bahwa perusahaan menghasilkan pendapatan yang sama dengan aset yang lebih sedikit (mereka menjual banyak peralatan yang hanya tergeletak), atau penjualan meningkat secara proporsional lebih cepat daripada pembelian aset.

Saham yang mampu mencapai poin tinggi secara keseluruhan, mungkin mencetak 8 atau lebih tinggi dari kemungkinan 9 poin, dipandang sebagai pilihan yang layak dibeli. Stok skor sangat rendah dengan total 3 atau kurang dari 9 poin harus dihindari, atau bahkan dijual pendek.

Meningkatkan Risiko dan Hadiah

Sebelum Anda kehabisan dan membeli semua saham yang dipindai menggunakan sistem F-Score 9 poin, perhatikan faktor risiko yang terkait. AAII (American Association of Individual Investors) memberi Piotroski pemindaian peringkat risiko 2,0 sejak 1998. Ini berarti bahwa variabilitas bulanan telah dua kali lipat dari S&P 500 selama lebih dari satu dekade terakhir.

• Keuntungan tertinggi sejak 1998 menggunakan sistem Piotroski adalah 43,1% dan kerugian terbesar adalah -42%.
• S&P 500 memiliki sisi atas yang jauh lebih kecil dengan keuntungan bulanan 9,7% dan kerugian bulanan -16,8%.

Dengan sisi atas yang lebih besar muncul faktor risiko yang lebih besar. Apa saja pilihan stok F-Score tinggi saat ini?

Menemukan Pilihan Saham Piotroski

1. Graham Investor adalah salah satu situs yang secara bebas memberikan peringkat saham berdasarkan Piotroski F-Skor.
2. Satu pemindaian gratis lainnya yang memberi Anda berbagai kemungkinan pilihan F-Score tinggi ditemukan di sini.

Saham macam apa yang akan muncul pada pemindaian seperti itu? Di bawah ini adalah daftar sampel yang dihasilkan sekitar 1 Maret 2011.

Trading Saham F-Score Tinggi

Sementara kita sekarang dapat menghasilkan daftar saham menggunakan 9 kriteria Penilaian Fundamental untuk membangun portofolio yang dapat memisahkan pemenang dari yang kalah, kita masih mungkin bertanya kapan waktu yang tepat untuk membeli saham dan menjual saham. Berikut adalah beberapa metode sampel untuk dipertimbangkan:

1. Momentum. Analisis periode 3-12 bulan terakhir. Pilih saham terkuat ketika melihat kinerja harga. Anda dapat menyimpan untuk 3-12 bulan berikutnya tergantung pada apakah Anda lebih suka menyimpan saham untuk jangka waktu yang lebih pendek atau lebih lama. Idenya adalah bahwa saham yang memenangkan masa lalu akan menjadi saham yang memenangkan masa depan. Teori ini dibuktikan dalam tulisan yang disebut Momentum, ditulis oleh Narasimhan Jegadeesh dan Sherdan Titman pada tahun 2001. Strategi sederhana ini menghasilkan sekitar 1,5 - 2% pengembalian bulanan hingga 12 bulan. Mereka menemukan bahwa tetap berinvestasi dalam saham berdasarkan momentum dari 13 - 60 bulan sebelumnya benar-benar menyebabkan hasil yang beragam atau negatif.
2. Ketika Fundamentals Change. Stok ini dipilih ketika pendapatan, leverage, dan efisiensi meningkat. Pada setiap laporan pendapatan, Anda harus mengevaluasi kembali apakah 8 atau 9 poin yang Anda pilih masih benar. Sebaliknya, jika Anda adalah investor jangka panjang, Anda dapat mengevaluasi kembali dengan laporan tahunan karena banyak dari 9 kriteria dasar dianalisis antara tahun.
3. Analisis Pasar. Beberapa orang suka menganalisis pasar secara keseluruhan untuk menentukan apakah kita berada dalam siklus pasar bullish atau beruang. Ini dapat dilakukan dengan menggunakan analisis teknis pada indeks pasar saham utama seperti S&P 500. Jika pasar berada dalam tahap bearish, Anda dapat menarik keluar dari saham yang telah Anda identifikasi memiliki volatilitas lebih tinggi daripada perusahaan pada umumnya. Volatilitas dapat dengan cepat didefinisikan dengan menganalisis Beta. Beta 1 berarti bahwa saham sesuai persis seperti pasar. Jika pasar turun 1%, Anda akan mengharapkan saham Anda jatuh 1%. Beta 2 berarti harga saham Anda secara historis bergerak dua kali lipat dari volatilitas pasar. Untuk mengurangi risiko di pasar beruang, Anda bisa menjual saham yang memiliki Beta di atas 1.

Kata terakhir

Meskipun ini adalah sistem yang cocok untuk digunakan bagi investor bernilai yang bersedia menanggung risiko ekstra dari saham berkapitalisasi lebih kecil, tidak semua orang akan tertarik pada strategi F-Score. Ada investor yang terutama menggunakan analisis teknis untuk pembelian dan penjualan jangka pendek, investor pertumbuhan tinggi, atau mereka yang lebih suka membeli saham cerita ketika momentum naik.

Meskipun demikian, membeli saham dengan nilai intrinsik mendalam pada kekuatan fundamental secara historis terbukti menjadi sistem yang unggul daripada rata-rata pasar saham sederhana.

Apa pendapat Anda tentang sistem pengambilan saham mendasar ini? Saya ingin mendengar pendapat Anda.