Apa Itu Kurva Imbal Hasil Obligasi?

Kurva imbal hasil hanyalah grafik dari apa yang dihasilkan obligasi patokan seperti obligasi pemerintah A.S. di seluruh jatuh tempo yang berbeda. Gambar di atas menunjukkan bagaimana kurva imbal hasil Treasury A.S. sekitar 12 Oktober 2010. Anda dapat melihat bahwa obligasi jangka pendek menghasilkan lebih sedikit daripada obligasi jangka panjang, sementara suku bunga secara historis rendah di seluruh kurva. Secara umum, suku bunga yang lebih rendah dikaitkan dengan aktivitas ekonomi atau deflasi yang lebih lambat, dan suku bunga yang lebih tinggi sesuai dengan ekspansi ekonomi atau inflasi. Dalam pengertian ini, hubungan tersebut divalidasi oleh fakta bahwa ekonomi berada dalam resesi selama grafik ini diterbitkan.

2. Apa Bentuknya Itu?

Bentuk kurva hasil dapat memberitahu kita tentang apa yang diprediksi oleh investor obligasi tentang ekonomi dan arah suku bunga di masa depan. Secara umum, Federal Reserve memiliki kontrol lebih besar atas suku bunga pada ujung pendek kurva, sedangkan pedagang obligasi memiliki sedikit lebih banyak suara tentang hasil jangka panjang. Kurva hasil dapat mengambil berbagai bentuk, yang masing-masing dapat mengirim pesan berbeda kepada investor:

• Kurva Normal: Biasanya, obligasi jangka panjang membawa hasil yang lebih tinggi daripada obligasi jangka pendek. Alasannya adalah bahwa pembeli pada dasarnya dibayar sedikit ekstra oleh penerbit karena penerbit mampu menyimpan uang investor untuk jangka waktu yang lebih lama. Jadi kurva hasil normal umumnya miring ke atas dari kiri bawah ke kanan atas, seperti halnya saat ini. Misalnya, dengan kurva hasil normal, hasil pada obligasi 2-tahun lebih rendah dari pada obligasi 10-tahun.

• Kurva Rata: Ketika kurva hasil datar, itu berarti suku bunga serupa di berbagai jatuh tempo. Tidak ada premi untuk menempatkan uang Anda untuk bekerja dalam jangka waktu yang lebih lama. Jenis kurva ini biasanya menandakan ketidakpastian atas arah ekonomi masa depan dan dapat menjadi prekursor untuk kurva hasil yang terbalik.

• Kurva Terbalik: Kurva imbal hasil terbalik ketika tingkat jangka pendek lebih tinggi dari tingkat jangka panjang. Banyak ekonom dan investor melihat ini sebagai pertanda resesi yang sangat kuat. Memang, kurva hasil diratakan di awal tahun 2006 dan menjadi terbalik pada akhir tahun dan memasuki 2007, tepat ketika pasar saham memuncak dan resesi terburuk sejak Depresi Hebat dimulai. Alasan imbal hasil jangka panjang lebih rendah adalah karena investor sangat negatif terhadap ekonomi masa depan, dan ingin mengunci investasi jangka panjang yang aman sementara mereka masih bisa. Akibatnya, permintaan tinggi mendorong tingkat jangka panjang turun.

• Kurva berpunuk: Jenis kurva ini terjadi ketika hasil di tengah kurva lebih tinggi daripada yang di ujung pendek dan panjang kurva. Kondisi ini sangat jarang, tetapi kapan saja hasil jangka panjang lebih rendah, yang bisa menjadi pertanda aktivitas ekonomi yang melambat.

3. Bagaimana Curam Is It?

Kecuraman kurva imbal hasil adalah ukuran penyebaran, atau perbedaan, antara hasil jangka pendek dan jangka panjang. Secara historis, spread antara Treasury 3-bulan dan Treasury 20-tahun rata-rata sekitar 2 poin persentase. Kurva hasil biasanya menjadi lebih curam setelah resesi atau ketika ekonomi berada di awal ekspansi ekonomi.

Kurva hasil normal yang lebih curam baik untuk lembaga keuangan karena mereka cenderung meminjam uang jangka pendek untuk meminjamkan uang jangka panjang. Mereka mungkin membayar Anda 1% untuk menyimpan uang Anda di rekening tabungan di bank mereka, tetapi menagih Anda 4% - 6% untuk hipotek jangka panjang Anda. Ini adalah skenario laba yang cukup bagus untuk bank, terutama mengingat opsi pinjaman berbunga tinggi lainnya. Misalnya, bank dapat mengenakan biaya ke kisaran 20% untuk pinjaman kartu kredit. Jadi, ketika kurva hasil menanjak, mungkin saat yang tepat untuk berinvestasi di saham-saham jasa keuangan.

Meskipun tampaknya hanya bank yang mendapat manfaat dari kurva hasil yang curam, seluruh ekonomi benar-benar melakukannya. Karena lembaga keuangan jauh lebih bersedia meminjamkan uang dalam lingkungan seperti ini, ia menyediakan dana yang diperlukan untuk usaha kecil, pemilik rumah, investor, dan siapa pun yang membutuhkan akses ke dana. Ada efek yang sangat besar, positif, menetes ke bawah. Skenario sebaliknya adalah apa yang terjadi pada 2008 dan 2009 ketika pasar pinjaman “mengering,” dan tidak ada yang bisa memulai proyek atau investasi baru, atau mengambil pinjaman yang diperlukan untuk menjaga bisnis mereka berjalan.

Mengapa Masalah Yield Curve??

Tidak perlu bagi konsumen atau investor rata-rata untuk mengikuti setiap benjolan dan goyangan dalam kurva hasil. Lebih penting untuk memiliki gambaran kasar tentang bentuk dan kecuraman kurva hasil, dan untuk mencatat ketika terjadi perubahan signifikan pada salah satu parameter ini. Kurva hasil perataan bisa menjadi prekursor untuk kurva hasil terbalik. Itu mungkin memberitahu Anda bahwa sudah waktunya untuk sedikit lebih berhati-hati dengan pengeluaran dan investasi Anda, karena resesi ekonomi global dapat terjadi..

Anda juga dapat melihat kurva imbal hasil Treasury sebagai patokan untuk suku bunga lainnya seperti yang mungkin Anda terima dari CD atau obligasi dengan durasi yang sebanding. Jika Anda tertarik untuk mempelajari lebih lanjut, StockCharts memiliki alat Dynamic Yield Curve yang luar biasa yang melacak bentuk saat ini dan historis dari kurva hasil relatif terhadap kinerja S&P 500. Anda dapat memetakan perubahan dalam kurva hasil selama 8 terakhir. tahun atau lebih dan lihat perubahan terkait di pasar saham. Korelasinya seringkali sangat luar biasa.