Model Penilaian Diskon Dividen untuk Saham - Formula & Contoh

Model penilaian diskonto dividen menggunakan dividen masa depan untuk memprediksi nilai suatu saham, dan didasarkan pada premis bahwa investor membeli saham dengan tujuan semata-mata menerima dividen. Secara teori, ada dasar yang kuat untuk model, tetapi itu bergantung pada banyak asumsi. Meskipun demikian, masih sering digunakan sebagai sarana untuk menilai saham.

Mari kita lihat teori di balik model diskon dividen, cara kerjanya, dan jika dan kapan Anda harus menggunakannya untuk mengevaluasi apakah akan membeli saham.

Teori dan Proses Di Balik Model Penilaian

Investor rasional berinvestasi dalam sekuritas untuk menghasilkan uang. Konsep di balik model ini adalah bahwa investor akan membeli saham yang akan memberi mereka imbalan dengan pembayaran tunai di masa depan. Pembayaran dividen di masa depan digunakan untuk menentukan berapa nilai saham hari ini.

Untuk menggunakan model, investor harus menyelesaikan beberapa hal:

1. Perkiraan pembayaran dividen masa depan

Ini tidak selalu merupakan tugas yang mudah, karena perusahaan tidak menawarkan pembayaran dividen yang sama setiap tahun. Dividen adalah bagian dari pendapatan yang korporasi pilih untuk didistribusikan kembali kepada pemegang saham mereka. Korporasi memvariasikan pembayaran ini, tetapi sebagai aturan praktis para investor biasanya menganggap bahwa korporasi mendistribusikan kembali persentase tertentu dari pendapatan mereka kepada pemegang saham mereka. Tentu saja, ini menimbulkan tantangan tambahan untuk memperkirakan pendapatan di masa depan, yang biasanya dicapai dengan memperkirakan pertumbuhan atau penurunan penjualan dan biaya selama tahun-tahun mendatang. Kemudian mereka dapat menghitung jumlah uang yang diharapkan akan dibayarkan dalam bentuk dividen dan membaginya dengan jumlah saham yang beredar untuk menentukan jumlah dividen yang dibayarkan setiap investor untuk setiap saham yang mereka miliki..

2. Tentukan tingkat diskonto untuk pembayaran di masa depan

Menentukan nilai suatu saham tidak semudah menjumlahkan semua pembayaran dividen di masa depan. Pembayaran yang dilakukan dalam waktu dekat jauh lebih berharga daripada yang dilakukan pada tahun-tahun berikutnya karena nilai waktu uang. Bayangkan bahwa seorang investor berencana untuk berinvestasi untuk jangka waktu lima tahun. Pembayaran yang diterimanya setelah tahun pertama dapat diinvestasikan kembali selama empat tahun, sedangkan pembayaran yang diterimanya setelah lima tahun tidak dapat diinvestasikan kembali. Karena itu, pembayaran yang diterimanya dalam satu tahun jauh lebih berharga. Investor membutuhkan metode diskon nilai dividen ini. Hal ini dicapai dengan menentukan tingkat pengembalian yang diperlukan untuk investor, yang biasanya dianggap sebagai jumlah uang yang mereka dapat hasilkan untuk berinvestasi di pasar saham secara keseluruhan (biasanya diperkirakan dengan perkiraan pengembalian indeks S&P) atau kombinasi dari berinvestasi dalam saham dan obligasi menghasilkan tingkat bunga saat ini.

3. Terapkan perhitungan untuk model

Persamaan untuk model diskon dividen adalah:

Dalam model ini, P mewakili nilai hari ini dari saham, Div mewakili dividen yang dibayarkan kepada investor pada tahun tertentu, dan r adalah tingkat pengembalian yang diperlukan yang diharapkan investor mengingat risiko investasi.

Selain itu, nilai perusahaan yang dividennya tumbuh pada tingkat konstan abadi ditunjukkan oleh fungsi berikut, di mana g adalah tingkat pertumbuhan konstan yang diharapkan dialami dividen perusahaan selama durasi investasi:

Dengan menggunakan dua formula ini dalam hubungannya dengan satu sama lain, model diskon dividen menyediakan teknik langsung untuk menilai saham berdasarkan perkiraan dividen masa depan yang diharapkan..

Contoh Model Penilaian Diskon Dividen

ABC Corporation membayar dividen $ 2 per saham. Investor mengharapkan tingkat pengembalian 8% dari investasi mereka. Dividen diharapkan tumbuh sebesar 5% untuk satu tahun dan kemudian 3% setiap tahun sesudahnya. Menerapkan model diskon menggunakan dua formula di atas, nilai investasi dapat dihitung di setiap periode:

• Tahun 1. Nilai investasi untuk kerangka waktu ini adalah $ 2,00 / 1,08 = $ 1,85.
• Tahun 2. Dividen untuk tahun ini telah tumbuh menjadi $ 2,10 per saham berdasarkan tingkat pertumbuhan 5%. Nilai investasi untuk periode waktu ini diperkirakan bernilai $ 2,10 / (1,08) ^ 2 = $ 1,80
• Nilai pertumbuhan konstan. Menurut persamaan pertumbuhan konstan yang tercantum di atas, nilai pertumbuhan konstan dari suatu saham adalah $ 2,10 / (0,08-0,03) = $ 42.

Nilai bagian dari ABC Corporation. Nilai sebuah saham dihitung dengan menggunakan dua rumus di atas untuk menghitung nilai dividen di setiap periode: (2.00) / (1.08) + 2.10 / (1.08) ^ 2 + 2.10 / (0.08 - 0.03) = $ 45,65 per saham.

Bandingkan dengan nilai saham saat ini. Ini adalah bagian terpenting dari model. Jika satu saham diperdagangkan kurang dari $ 45,65 per saham, saham itu harganya terlalu rendah dan mereka dapat untung dengan membelinya. Jika saham diperdagangkan lebih dari $ 45,65 per saham, mereka mungkin dapat untung dengan menjual sekuritas.

Keuntungan

Ada tiga alasan utama mengapa model diskon dividen adalah teknik penilaian yang populer:

1. Kesederhanaan Perhitungan
Setelah investor mengetahui variabel model, menghitung nilai suatu saham sangat mudah. Hanya dibutuhkan sedikit aljabar untuk menghitung harga stok.

2. Dasar yang Sehat dan Logis untuk Model
Model ini didasarkan pada premis bahwa investor membeli saham sehingga mereka dapat dibayar di masa depan. Meskipun ada sejumlah alasan bahwa investor dapat membeli sekuritas, dasar ini benar. Jika investor tidak pernah menerima pembayaran untuk keamanan mereka, itu tidak akan berarti apa-apa.

3. Proses Dapat Dibalik untuk Menentukan Tingkat Pertumbuhan Para Ahli Diprediksi
Setelah melihat harga saham, investor dapat mengatur ulang proses untuk menentukan tingkat pertumbuhan dividen yang diharapkan untuk perusahaan. Ini berguna jika mereka tahu nilai prediksi suatu saham tetapi ingin tahu apa dividen yang diharapkan.

Kekurangan

Meskipun banyak investor masih menggunakan model ini, model ini menjadi kurang populer dalam beberapa tahun terakhir karena berbagai alasan:

1. Mencerminkan Rasionalitas, Bukan Realitas
Model diskon dividen didasarkan pada konsep bahwa investor berinvestasi pada saham yang paling mungkin membayar mereka paling banyak. Meskipun ini cara investor Sebaiknya berperilaku, itu tidak selalu mencerminkan cara investor sebenarnya bertingkah. Banyak investor membeli saham dengan alasan yang tidak ada hubungannya dengan posisi keuangan perusahaan atau pembayaran dividen di masa depan. Beberapa investor membeli perusahaan yang kebetulan lebih glamor atau menarik. Ini sering menjelaskan mengapa ada perbedaan antara nilai intrinsik saham dan nilai pasar aktual.

2. Kesulitan Menentukan Variabel yang Masuk ke Model
Model diskon dividen mudah digunakan. Namun, sulit untuk menentukan angka yang masuk ke dalamnya, yang dapat menghasilkan hasil yang tidak akurat. Perusahaan sering kali tidak dapat diprediksi dengan dividen mereka, jadi memperkirakannya untuk model ini sulit. Juga sangat sulit untuk memperkirakan penjualan suatu perusahaan di masa depan, yang memengaruhi kemampuan perusahaan untuk mempertahankan atau menumbuhkan dividen.

3. Dividen Bukan Satu-Satunya Cara Penghasilan Memiliki Nilai bagi Investor
Investor mungkin terutama peduli dengan dividen, tetapi semua pendapatan masih dimiliki oleh investor. Dividen hanya mewakili bagian pendapatan yang dipilih korporasi untuk dibayarkan. Saldo laba masih terutang kepada investor dan masih diperhitungkan dalam kekayaan mereka. Inilah sebabnya mengapa model yang lebih baru mengevaluasi arus kas keseluruhan perusahaan, bukan jumlah yang dibayarkan kembali kepada investor.

4. Bias Investor
Investor memiliki kecenderungan untuk mengkonfirmasi harapan mereka sendiri. Ini berarti bahwa sebagian besar investor akan datang dengan nilai mereka sendiri untuk suatu saham karena banyak dari input di sini agak subyektif. Hanya mereka yang bisa memaksakan diri untuk bersikap objektif yang mungkin menemukan variabel yang akurat untuk model.

5. Model Penilaian Sensitif
Model ini sangat sensitif terhadap perubahan kecil dalam variabel input. Oleh karena itu, mudah untuk secara tidak sengaja mengidentifikasi keamanan sebagai terlalu mahal atau terlalu rendah jika Anda sedikit tidak senang dengan perkiraan input spesifik Anda.

6. Tidak Berguna untuk Menilai Saham tanpa Lancar atau Dekat-Masa Depan Dividend Payments
Seperti yang disebutkan sebelumnya, investor hanya dapat menerima nilai dari perusahaan yang akan membayar dividen mereka di beberapa titik. Namun, beberapa perusahaan saat ini tidak menawarkan dividen pada waktu tertentu dan tidak diharapkan dalam waktu dekat. Satu dekade lalu, Microsoft tidak pernah membayar dividen, tetapi merupakan salah satu saham paling sukses yang pernah ada. Investor tahu nilai di balik perusahaan dan bahwa mereka dapat menerima dividen nanti. Namun, model diskon dividen akan menjadi cara yang tidak berguna untuk mencoba menilai saham.

Kata terakhir

Model diskon dividen adalah upaya logis dan rasional untuk memperkirakan nilai saham perusahaan. Dalam dunia yang disimulasikan, berinvestasi dalam saham yang hanya didasarkan pada nilai dividen masa depan mereka akan menjadi sistem yang sempurna.

Sayangnya, itu tidak selalu merupakan indikator yang dapat diandalkan di dunia nyata. Investor sering tidak rasional dan variabel sulit diprediksi. Ini adalah tantangan yang harus dihadapi oleh semua model penilaian. Bahkan jika variabel seperti dividen masa depan dapat diprediksi secara akurat, masih tidak mungkin untuk mengetahui nilai sebenarnya dari suatu saham di pasar. Namun, investor setidaknya harus berusaha memperkirakan nilai saham sebelum berinvestasi sehingga mereka dapat membuat keputusan yang terdidik.

Sudahkah Anda menggunakan model diskon dividen untuk menilai suatu saham? Apa saja pro dan kontra berdasarkan pengalaman pribadi Anda?