Definisi & Perhitungan Arus Kas Gratis untuk Mengevaluasi Saham

Ketika datang ke perusahaan dengan pertumbuhan tinggi yang tidak membayar dividen, dapatkah Anda menentukan apakah strategi pertumbuhan mereka melebihi anggaran mereka?

Salah satu metode cerdas untuk mengevaluasi kesehatan perusahaan yang membayar dividen atau saham pertumbuhan adalah dengan menganalisis arus kas bebasnya.

Pentingnya Arus Kas

Sebagian besar investor beralih ke earning per share (EPS) untuk menentukan profitabilitas perusahaan. Informasi penghasilan mudah ditemukan; pada kenyataannya, itu mungkin nomor yang paling banyak dilaporkan untuk perusahaan publik. Tapi itu tidak sama dengan uang tunai. Apa bedanya, dan mengapa Anda harus peduli?

Perusahaan mencatat pendapatan setelah melakukan penjualan. Tetapi pembayaran dari pelanggan mungkin secara kredit, jadi uang tunai mungkin tidak benar-benar jatuh ke tangan bisnis selama berbulan-bulan atau bahkan bertahun-tahun. Perusahaan masih menghadapi risiko tidak mendapatkan uang tunai, dalam kasus peristiwa ekstrem seperti pelanggan yang default. Meskipun perusahaan dapat segera melaporkan penjualan sebagai pendapatan, jika mereka tidak memiliki akses ke uang tunai, mereka tidak dapat menggunakannya.

Sementara penghasilan adalah ukuran akuntansi yang bermanfaat, mata uang keraslah yang benar-benar membuat perusahaan tetap berjalan. Penghasilan merupakan efisiensi operasional dan potensi jangka panjang, tetapi arus kas mewakili nilai investasi Anda. Dalam banyak kasus, perusahaan menghasilkan pendapatan yang fenomenal, tetapi dengan cepat menyatakan kebangkrutan karena masalah arus kas.

Bisnis Membutuhkan Arus Kas Gratis

Arus kas operasional adalah uang nyata yang berasal dari operasi bisnis harian normal. Anda bisa mendapatkan angka ini dengan bekerja mundur dari penghasilan:

Arus kas operasional = Penghasilan sebelum bunga dan pajak (EBIT) + Depresiasi - Pajak

Tetapi perhitungan ini memiliki beberapa masalah: Tidak memperhitungkan pengeluaran modal, dan mengabaikan pembayaran dividen yang secara langsung berdampak pada jumlah uang tunai yang dimiliki perusahaan untuk mendorong pertumbuhan di masa depan dan menutupi pengeluaran jangka pendek..

Misalnya, katakanlah perusahaan secara agresif memperluas asetnya dengan melakukan investasi modal dalam permesinan baru dan armada kendaraan. Pengeluaran ini tidak akan berpengaruh pada arus kas operasi, karena itu merupakan bagian dari operasi normal harian bisnis. Oleh karena itu, Anda memerlukan persamaan yang menyesuaikan arus kas operasional dengan memperhitungkan kebutuhan untuk membeli aset baru. Dan di situlah metrik arus kas gratis berguna. Arus kas bebas adalah jumlah uang tunai yang tersisa dari kegiatan operasi setelah Anda menghapus pengeluaran modal:

Arus kas bebas = Arus kas operasional - Pengeluaran modal - Dividen

Aliran kas bebas memberikan pemahaman yang jelas tentang sisa uang setelah perusahaan membeli aset dan membagikan pembayaran dividennya. Pertimbangkan sebuah contoh yang menunjukkan betapa berbedanya arus kas dan penghasilan gratis.

Analisis Arus Kas Gratis vs. Contoh Penghasilan

Perusahaan baru yang inovatif memutuskan untuk memasarkan widget baru yang mewah. Widget baru ini biayanya sangat sedikit untuk dibuat dan memiliki potensi besar untuk menghasilkan banyak uang bagi perusahaan. Jadi perusahaan banyak berinvestasi dalam produksi dan pemasaran. Mereka membangun gudang baru dan membeli gerai ritel baru. Tetapi toko dan gudang baru berada di pusat kota Manhattan, jadi pengeluaran modal untuk bangunan ini sangat tinggi, meskipun sedikit penyusutan karena lokasinya sangat diinginkan.

Widget terbang dari rak dan perusahaan menikmati penghasilan besar. Tetapi pendapatan tidak memperhitungkan biaya ekspansi yang tinggi dan label harga besar yang terkait dengan properti pusat kota. Meskipun pertumbuhan pendapatan, perusahaan dengan cepat kehabisan uang untuk memperluas operasinya. Tanpa pertumbuhan pendapatan, harga saham turun secara dramatis, dan perusahaan mulai mengalami kesulitan keuangan untuk menutupi biaya ekspansi. Akibatnya, perusahaan harus menerbitkan obligasi hutang baru atau saham ekuitas, menyebabkan kerusakan lebih lanjut pada perusahaan dan nilai sahamnya.

Bagaimana perusahaan dapat menemukan potensi masalah sebelumnya? Analisis arus kas bebas akan dengan cepat mengungkapkan bahwa perusahaan melakukan praktik pengeluaran yang tidak berkelanjutan. Dalam tiga bulan, biaya operasi perusahaan akan terlihat seperti:

Penjualan (50% kredit dan 50% tunai): $ 100 juta
Harga pokok penjualan (bahan dan tenaga kerja): $ 50 juta
Depresiasi: $ 1 juta
Pembelian aset baru: $ 50 juta

Penghasilan kuartal itu tampak seperti $ 49 juta yang mencengangkan. Tapi gambar yang dilemparkan oleh arus kas bebas jauh lebih suram. Karena setengah dari penjualan adalah kredit, mereka hanya memiliki $ 50 juta segera tersedia secara tunai. Dan karena biaya langsung penjualan barang mencapai $ 50 juta, perusahaan tidak akan memiliki uang tunai tersisa setelah menutup biaya. Aset baru senilai $ 50 juta adalah uang yang belum dimiliki perusahaan!

Terlepas dari gambaran indah dari pendapatan pertumbuhan tinggi, kurangnya arus kas bebas adalah masalah serius yang pada akhirnya akan mengarah pada pertumbuhan yang kurang bersemangat atau kebutuhan untuk meningkatkan uang tunai dengan cara yang akan merusak harga saham. Akhirnya, perusahaan bisa bangkrut.

Menganalisis Aliran Kas Gratis di Saham

Lihatlah contoh dunia nyata: Brookfield Properties (NYSE: BPO). Mereka memiliki, mengembangkan, dan mengoperasikan properti komersial di Amerika Utara dan Australia. Mereka juga mengembangkan lahan perumahan. Pertumbuhan penghasilan mereka terlihat luar biasa:

Pertumbuhan pendapatan satu tahun: 407%
Pertumbuhan pendapatan tiga tahun: 78,8%
Pertumbuhan pendapatan lima tahun: 51,6%

Dilihat dari penghasilan, harga saham harus meroket, tetapi tidak. Sementara harga saham mungkin telah melonjak hampir 40% tahun lalu, sebagian besar karena pemulihan pasar saham, harga saham masih turun lebih dari 26% dari tahun 2006. Melihat arus kas bebas bisa membantu BPO menemukan masalah pada waktunya untuk Hindari itu. Bahkan, pada awal 2004 dan 2005, masalahnya mulai menjadi jelas:

Arus kas operasional 2004: $ 459 juta
Arus kas operasional 2005: $ 230 juta
Arus kas operasional 2006: $ 66 juta

Investor seharusnya menekan tombol panik segera setelah arus kas mulai turun, tetapi itu tidak berarti bahwa semuanya hilang. Arus kas operasional menurun tetapi tetap positif, sehingga perusahaan masih dapat memiliki masa depan yang baik di toko. Pengeluaran barang modal akan memberikan informasi lebih lanjut:

Pengeluaran modal 2004: $ 81 juta
Pengeluaran modal 2005: $ 179 juta
Pengeluaran modal 2006: $ 159 juta

Mengurangi pengeluaran modal dari arus kas operasional, BPO memiliki $ 378 juta (sekitar $ 1,08 per saham) dari arus kas yang tersisa pada tahun 2004, $ 51 juta (15 sen per saham) pada tahun 2005, dan negatif $ 93 juta (-27 sen per saham) pada tahun 2006. Jelas perusahaan mengalami masalah arus kas, tetapi meskipun mengalami kesulitan arus kas, Brookfield terus membayar dividen besar:

Pembayaran dividen 2004: $ 94,8 juta ($ 0,27 / dividen saham x 351 juta saham)
Pembayaran dividen 2005: $ 149,7 juta ($ 0,43 / dividen saham x 348,15 juta saham)
Pembayaran dividen 2006: $ 174,3 juta (berasal dari $ 0,50 / dividen saham x 348,6 juta saham)

Setiap akuntan atau investor tahu bahwa Anda tidak dapat terus membayar tunai yang tidak Anda miliki. Setelah menghabiskan cadangan kas, pandangan terakhir pada arus kas bebas merangkum betapa jelas masalahnya:

Aliran kas bebas 2004: $ 280,8 juta ($ 0,80 / dividen saham x 351 juta saham)
Arus kas bebas 2005: - $ 95,5 juta (- $ 0,28 / dividen saham x 348,15 juta saham)
Aliran kas bebas 2006: - $ 261,5 juta (- $ 0,75 / dividen saham x 348,6 juta saham)

Benar saja, pada tahun 2006 Brookfield menciptakan banyak dana baru untuk mendatangkan lebih dari $ 5 miliar dolar modal baru. Tetapi karena tidak mengubah kebiasaan pengeluarannya, arus kas bebas tetap menjadi masalah setelah perusahaan dengan cepat membakar tambahan modal ini. Bagaimana arus kas bebas per saham berlanjut dari 2007 hingga 2010?

Arus kas bebas 2007: - $ 692,8 juta (- $ 1,75 per saham x 395,9 juta saham)
Aliran kas gratis 2008: - $ 337,4 juta (- $ 0,86 per saham x 392,3 juta saham)
Arus kas bebas 2009: - $ 232,6 juta (- $ 0,54 per saham x 430,7 juta saham)
Arus kas bebas 2010: - $ 612,2 juta (- $ 1,22 per saham x 501,8 juta saham)

BPO harus mengumpulkan lebih banyak uang dengan menerbitkan saham baru dan melemahkan kepemilikan pemegang saham yang ada. Pada tahun 2006, ada sekitar 348 juta saham beredar; pada 2010 ada lebih dari 500 juta. Itu pengenceran hampir 44%. Kecuali jika perusahaan dapat meningkatkan arus kas bebasnya, perjuangan akan berlanjut. Terutama di hadapan pengeluaran modal yang tinggi dan dividen, angka-angka pendapatan tidak menunjukkan gambaran lengkap.

Kata terakhir

Mana yang lebih baik: penghasilan atau arus kas bebas? Sekarang setelah Anda tahu cara menggunakan setiap bagian data, Anda perlu melacak kedua angka untuk membuat gerakan paling cerdas. Informasi penghasilan memberikan ringkasan yang bagus dari operasi sehari-hari perusahaan dan keberlanjutan jangka panjang, dan perhitungannya menggunakan pengurangan belanja modal yang lebih bertahap menggunakan depresiasi aset. Aliran kas bebas, di sisi lain, mewakili uang keras yang dibawa dari operasi dikurangi pembelian aset dan dividen yang dibayarkan.

Aliran uang tunai gratis dapat mengingatkan Anda akan bahaya potensial yang mungkin terjadi akibat kurangnya likuiditas. Melihat pergerakan positif atau negatif dari arus kas bebas perusahaan yang dilaporkan akan membantu Anda mengetahui apakah ia memiliki dana yang diperlukan untuk membiayai pengeluaran modal dan tetap membayar dividen.

Jika Anda berinvestasi dalam saham blue chip dengan arus kas bebas jatuh secara konsisten, waspadai bahwa dividen akan menurun atau menghilang. Tetapi jika perusahaan baru dan menikmati pertumbuhan tinggi, Anda mungkin ingin menunggu periode arus kas bebas negatif untuk melihat apakah perusahaan dapat membalikkan keadaan.

Apakah Anda menggunakan data pendapatan serta laporan arus kas bebas dalam mengevaluasi suatu saham? Seberapa penting Anda menemukan setiap angka??