Apa itu Saham Pilihan vs. Saham Biasa - Definisi, Pro & Kontra

Dalam rangka untuk menarik investor baru, perusahaan mempermanis pot dengan menerbitkan keamanan baru - saham preferen - yang memiliki risiko lebih sedikit dan kepastian pendapatan yang lebih besar daripada saham biasa. Jika perusahaan goyah dan membutuhkan likuidasi, pemegang utang dibayar penuh terlebih dahulu, diikuti dengan pembayaran kepada pemegang saham preferen dalam jumlah yang sama dengan nilai likuidasi saham preferen (ditetapkan pada saat penawaran awal). Pemegang saham biasa kemudian menerima sisa uang tunai. Pemegang saham yang disukai menerima pembayaran penuh dari investasinya sebelum pemegang saham biasa menerima pembayaran apa pun. Demikian pula, pemegang saham preferen menerima dividen sebelum dividen saham biasa dibayarkan.

Saham pilihan pertama dikeluarkan oleh perusahaan kereta api dan kanal pada pertengahan 1800-an. Saat ini, saham preferen lebih sering dikeluarkan oleh perusahaan startup kewirausahaan, organisasi dalam keadaan keuangan yang mengerikan yang dihalangi dari hutang dan ekuitas tradisional, atau perusahaan keuangan dan utilitas. Dalam beberapa tahun terakhir, saham preferen tidak disukai karena investor beralih ke saham biasa atau obligasi - tetapi ada beberapa pengecualian penting.

Investor miliarder Warren Buffett sangat aktif dalam saham-saham pilihan, biasanya dalam kombinasi dengan waran saham terlampir - hak hukum untuk membeli saham biasa dari perusahaan dengan harga yang ditentukan. Dengan kata lain, bagian dari saham preferen mungkin memiliki surat perintah yang memberikan pemegang saham preferen hak untuk membeli saham biasa dengan harga tetap untuk jangka waktu tertentu. Pada tahun 2008, Buffett secara terbuka menginvestasikan $ 5 miliar dalam masalah pribadi Goldman Sachs yang disukai dengan dividen 10% dan menjamin untuk membeli $ 5 miliar saham dengan $ 115 per saham (43,4 juta saham). Pembelian saham preferen terkenal lainnya oleh Buffett termasuk perusahaan induk yang memiliki H.J.Heinz, Bank of America, General Electric, dan Burger King.

Saham disukai grade investasi dengan hasil saat ini antara 5,2% dan 6,5% memiliki daya tarik khusus bagi investor yang mencari pendapatan tinggi, terutama dengan tingkat saat ini dari obligasi berkualitas tinggi dengan rata-rata hasil antara 1,7% dan 3,0%. Namun, saham yang disukai dapat menjadi rumit, tergantung pada komposisinya, dan bukan untuk semua orang.

Fitur Utama dari Saham Pilihan

Keamanan Hibrid

Saham preferen menggabungkan fitur ekuitas dan utang:

Keadilan. Mereka mewakili kepemilikan, bukan pinjaman kepada, perusahaan. Pemilik saham preferen diberi preferensi tertentu - dibayar penuh pertama - atas pemegang saham biasa atas pendapatan dan aset jika terjadi likuidasi. Mereka juga menerima dividen sebelum dividen dibayarkan kepada pemegang saham biasa. Sebagai imbalan atas status pilihan mereka, pemegang saham preferen biasanya menyerahkan hak mereka untuk memilih kecuali dalam keadaan terbatas untuk melindungi status mereka.
Hutang. Pergerakan harga dari saham preferen menyerupai pergerakan instrumen hutang atau obligasi karena dividen tetap dan pelunasan pada nilai tetap. Karena sebagian besar saham preferen tidak memiliki tanggal jatuh tempo (atau karena jatuh tempo tidak akan terjadi sampai bertahun-tahun di masa depan), mereka cenderung berubah harga dengan suku bunga seperti obligasi jangka panjang..

Apakah saham yang disukai berperilaku lebih seperti saham atau obligasi tergantung pada fitur kontraknya. Sebagai contoh, harga saham preferen yang dapat "dikonversi" menjadi saham biasa akan bergerak sejalan dengan harga saham biasa jika saham biasa diperdagangkan pada nilai yang lebih tinggi dari harga konversi. Sebaliknya, jika saham biasa diperdagangkan pada nilai di bawah harga konversi, saham preferen (karena tingkat dividen tetap) akan diperdagangkan seperti obligasi dengan pergerakan harga berdasarkan perubahan suku bunga.

Fitur Tambahan Saham Pilihan

Persyaratan dari saham preferen didefinisikan dalam kontrak antara perusahaan dan pemegang saham preferen. Persyaratan dapat dinegosiasikan secara pribadi, seperti dalam kasus investasi Mr. Buffett, atau ditetapkan oleh penjamin emisi saham segera sebelum waktu penerbitan publik..

Saham yang paling disukai memiliki beberapa kombinasi fitur berikut:

Par atau No Par. Nilai par adalah nilai yang dinyatakan dari masalah saham - lebih disukai atau umum - didefinisikan dalam piagam perusahaan dan umumnya tidak terkait dengan nilai pasar. Misalnya, perusahaan dapat menetapkan nilai nominal $ 100 untuk saham pilihan dan $ 1 untuk saham biasa, meskipun saham preferen diperdagangkan pada $ 125 dan saham biasa di $ 30 per saham. Nilai nominal terutama digunakan oleh akuntan untuk menetapkan "modal disetor" dan "modal disetor tambahan" pada neraca dan regulator untuk memungut biaya pendaftaran dan pajak. Tidak ada nilai nominal berarti bahwa perusahaan belum menetapkan nilai tertentu untuk masalah saham tertentu. Jika ada nilai nominal pada saham preferen, nilainya biasanya adalah harga penebusan yang akan dibayarkan ketika saham preferen jatuh tempo dan / atau nilai yang menentukan rincian konversi dari saham preferen menjadi saham biasa..
Convertible atau Nonconvertible. Pemilik saham preferen mungkin memiliki hak untuk mengubah saham preferen mereka menjadi saham biasa dengan ketentuan yang telah ditentukan - memungkinkan mereka untuk berpartisipasi dalam peningkatan pasar saham biasa perusahaan - jika opsi konversi dapat dilampirkan. Misalnya, pemegang saham dari saham preferen dengan nilai nominal $ 100 akan menerima $ 100 tunai dari perusahaan untuk setiap saham dari saham preferen yang dipegang ketika masalah berakhir. Jika masalah ini dapat dikonversi menjadi 10 saham biasa, harga konversi setara dengan $ 10 per saham per saham biasa; jika dikonversi menjadi 20 saham, harga konversi efektif adalah $ 5 per saham biasa. Secara umum, hak untuk mengkonversi dibatasi oleh hak emiten untuk "menelepon" atau menebus masalah yang disukai dengan harga yang telah ditentukan, baik pada nilai nominal atau nilai lain yang ditetapkan ketika saham preferen diterbitkan. Secara praktis, penerbit saham preferen konversi yang sahamnya biasa dijual di atas harga konversi (misalnya, jika harga konversi adalah $ 10 dan saham dijual seharga $ 15) akan memaksa konversi saham preferen, sehingga menghilangkan kewajiban untuk melakukan pembayaran dividen reguler dan meningkatkan ekuitas saham biasa mereka.
Callable atau Non-callable. Saham preferen dapat ditebus atau dipanggil oleh perusahaan untuk pembayaran nilai nominal atau lainnya. Dalam beberapa kasus, kemampuan untuk memanggil atau menebus stok pilihan dibatasi untuk periode tertentu. Sebagai contoh, perusahaan mungkin dilarang menyebut masalah tersebut selama dua atau tiga tahun pertama masa hidupnya untuk memastikan bahwa pembeli mendapatkan manfaat dari dividen yang dinyatakan untuk periode tertentu atau dalam kasus di mana opsi konversi dapat dilampirkan. Calon investor harus mencatat bahwa perusahaan dapat melakukan penawaran untuk menebus seluruh atau sebagian saham yang disukai setiap saat diizinkan oleh kontrak, apakah ada fitur konversi atau jika saham biasa membuat konversi lebih menarik. Jika ada fitur konversi dalam saham pilihan, opsi untuk menebus atau mengkonversi terletak pada pemilik saham pilihan.
Istilah atau Kehidupan Abadi. Seperti halnya obligasi, saham preferen dapat memiliki tanggal jatuh tempo tertentu di mana perusahaan akan menebus saham tersebut dengan uang tunai dari jumlah yang telah ditentukan. Beberapa saham preferen memiliki kehidupan abadi, seperti saham biasa, dan dapat tetap beredar selama perusahaan dalam bisnis. Namun, karena saham preferen umumnya bereaksi seperti obligasi terhadap perubahan suku bunga, investor harus mengetahui waktu hingga jatuh tempo dalam kasus di mana ada satu.
Tingkat Dividen Tetap atau Dapat Diatur. Tingkat dividen dari saham yang paling disukai adalah tetap dan ditetapkan dalam sertifikat pendirian, tetapi dapat bervariasi dan berubah dari waktu ke waktu. Sebagai contoh, banyak emiten perusahaan keuangan melayangkan kurs saham preferen mereka sehingga jumlah dividen bervariasi sesuai dengan indeks suku bunga yang ditentukan. Misalnya, jika dividen dikaitkan dengan London Interbank Offers Rate (Libor), jumlah dividen diatur ulang setiap kuartal. Tingkat variabel membatasi volatilitas harga dari saham preferen yang mendasari sejak perubahan dividen sejalan dengan tingkat indeks.
Kumulatif atau Nonkumulatif. Karena pembayaran dividen dapat dihentikan kapan saja berdasarkan perjanjian yang terkait dengan saham preferen pada saat penerbitan dan hasil bisnis, dividen saham preferen biasanya bersifat kumulatif. Secara sederhana, dividen tidak hilang, tetapi ditangguhkan. Karena tidak ada dividen yang dapat dibayarkan pada saham biasa sampai dividen saham preferen yang sebelumnya ditangguhkan telah dibayarkan, manajemen perusahaan memiliki beberapa tekanan untuk melanjutkan atau mengembalikan dividen pilihan secepat mungkin. Sebagai contoh, jika pemegang saham preferen berhak menerima dividen triwulanan $ 1 untuk setiap saham preferen - tetapi kondisi bisnis untuk sementara tidak menggunakan uang tunai untuk tujuan tersebut - pemegang saham preferen berhak untuk menerima $ 1 per saham preferen untuk setiap kuartal. di mana dividen dihilangkan pada saat dividen dipulihkan. Jika tiga pembayaran triwulanan terlewatkan, pemegang saham preferen akan menerima $ 3 per saham sebelum pemegang saham biasa dapat menerima dividen apa pun; jika enam pembayaran dividen terlewatkan, pemegang saham preferen akan menerima $ 6 dividen sebelum pemegang saham biasa menerima pembayaran dividen.
Berpartisipasi atau Tidak Berpartisipasi. Pemegang saham preferen yang berpartisipasi menerima dividen yang ditetapkan ditambah dividen ekstra berdasarkan jumlah dividen yang dibayarkan kepada pemegang saham biasa. Dengan kata lain, pemegang saham preferen “berpartisipasi” secara adil dengan pemegang saham biasa untuk membagikan dividen yang tersisa begitu pemegang saham biasa menerima kurs tertentu yang ditentukan.
Voting atau NonVoting. Secara umum, pemegang saham preferen tidak memiliki hak untuk memilih masalah korporasi atau memilih direktur kecuali untuk hal-hal yang dapat mempengaruhi pembayaran dividen atau preferensi dalam likuidasi.

Keuntungan

Tingkat Dividen Tinggi. Tingkat dividen umumnya lebih tinggi dari obligasi yang diperingkat karena dividen tidak dijamin seperti bunga obligasi. Untuk alasan itu, investor harus memberikan perhatian khusus pada sejarah pembayaran dividen pada setiap saham preferen atau saham biasa yang beredar. Perusahaan-perusahaan dengan pertumbuhan tinggi umumnya menggunakan kelebihan uang tunai mereka untuk mendanai pertumbuhan tambahan daripada membayar dividen, sementara perusahaan-perusahaan dewasa dengan kebutuhan uang tunai yang lebih sedikit untuk mendanai pertumbuhan memberi imbalan kepada para investor mereka dengan dividen..
Non-siklus. Harga saham biasa umumnya meningkat selama periode pertumbuhan ekonomi dan sentimen investor yang optimis, dan jatuh selama resesi atau masa sentimen investor pesimistis. Karena harga saham preferen umumnya terkait dengan suku bunga, mereka biasanya kurang rentan terhadap psikologi investor, dan kurang stabil daripada saham biasa.
Dinilai oleh Lembaga Pemeringkat. Seperti halnya obligasi, saham preferen umumnya dievaluasi dan diberi peringkat oleh lembaga pemeringkat kredit utama (Standard & Poors, Moody's, dan Morningstar), yang dapat memberikan tingkat kepercayaan tertentu pada kesegaran pembayaran dividen..
Dividen Berkualitas yang Dikenakan Pajak dengan Tingkat Keuntungan Modal. Sementara dividen saham biasa dikenakan pajak sebagai pendapatan diterima di muka dengan tarif pajak normal, dividen saham yang paling disukai memenuhi syarat untuk tarif pajak khusus: Bebas pajak bagi mereka yang berada dalam kurung pajak 10% dan 15%; dikenakan pajak pada tingkat 15% untuk mereka yang berada dalam kurung pajak 25% hingga 35%; dan dikenakan pajak pada tingkat 20% untuk mereka di atas braket pajak 35%. Pembayar pajak berpenghasilan tinggi akan dikenakan biaya tambahan 3,8% untuk Medicare.

Perusahaan yang menerima dividen saham preferen dapat mengecualikan 70% dividen dari pendapatan kena pajak mereka.

Kekurangan

Kurangnya Hak Pilih. Saham preferen, kecuali dalam keadaan tidak biasa yang ditentukan atau diubah dalam sertifikat perjanjian pendirian, tidak memiliki hak untuk memilih tentang urusan korporasi, termasuk pemilihan dewan direksi.
Dividen Dapat Dipotong atau Ditangguhkan. Secara umum, dividen tidak dijamin dan dapat dihilangkan oleh dewan direksi perusahaan kapan saja, meskipun perjanjian kumulatif memastikan dividen harus dibayarkan sebelum dividen apa pun dapat dibayarkan kepada pemegang saham biasa.
Potensi Terbalik Terbatas. Investor menerima tingkat dividen yang tetap (meskipun tidak dijamin) dan dapat dikenakan penukaran (panggilan) sesuai pilihan emiten. Karena dividen sudah ditetapkan, keamanan bertindak sebagai ikatan, bukan saham. Sebagai konsekuensinya, saham preferen tidak menanggapi pendapatan perusahaan yang lebih tinggi (seperti saham biasa lakukan) kecuali ada fitur konversi ke saham biasa.
Sensitivitas Tingkat Bunga. Seperti halnya obligasi, saham preferen sensitif terhadap perubahan bunga. Jika suku bunga naik, harga pasar saham preferen biasanya turun.
Kurangnya Diversifikasi Industri. Sebagian besar emiten saham preferen saat ini berada di industri perbankan. Sebagai akibatnya, harga saham yang paling disukai secara abnormal sensitif terhadap peristiwa yang mempengaruhi sektor keuangan. Untuk menyebar total risiko portofolio dengan tepat, pembeli saham preferen harus membatasi investasi mereka.

Contoh Saham Pilihan

Sementara Goldman Sachs yang dibeli oleh Mr. Buffett tidak tersedia untuk umum, Goldman Sachs Perpetual Floating Rate Noncumulative Series D Preferred Stock (GS-PD) saat ini diperdagangkan di sekitar $ 22 per saham dengan dividen tahunan minimum $ 1 per saham atau 4% dari nilai likuidasi $ 25 yang dinyatakan. Tingkat dividen aktual berubah setiap tiga bulan dan ditetapkan pada Libor ditambah 67 basis poin.

Pada 22 Juli 2016, Libor tiga bulan adalah 0,6541%, menghitung dividen triwulanan untuk Saham Preferensi Goldman Sachs menjadi $ 0,26 per saham atau 4,13%, sedikit di atas minimum 4% yang dijamin ($ 0,25 per kuartal, $ 1 per tahun) dividen. Perhatikan bahwa contoh ini hanya untuk tujuan ilustrasi, dan bukan merupakan rekomendasi untuk membeli.

ETF Saham Pilihan & Reksa Dana

Investor yang tertarik menerima pendapatan lebih tinggi, tetapi lebih suka menghindari risiko memiliki satu atau sekelompok kecil saham preferen dapat mempertimbangkan salah satu dana yang diperdagangkan di bursa saham pilihan (ETF), serta satu atau lebih saham preferen yang dikelola secara aktif. reksa dana. Sebelum melakukan investasi dalam ETF atau reksa dana, pastikan untuk memeriksa kinerja masa lalu dan total biaya akuisisi termasuk komisi penjualan, biaya administrasi, biaya manajemen, dan biaya perdagangan. Umumnya, portofolio saham preferen lebih tidak stabil dan kurang aktif daripada dana yang dikelola lainnya sehingga biaya dan pengeluaran yang tinggi tidak dibenarkan. ETF saham preferen yang dikelola secara pasif dapat memberikan kinerja pasar yang sebanding dengan biaya lebih murah.

Contoh ETF saham pilihan dan reksadana meliputi:

ETF Saham Pilihan

Indeks Saham Preferensi (PFF) i&J S&P AS
Portofolio Pilihan Saham PowerShares (PGX)
PowerShares Financial Preferred Portfolio (PGF)
ETDR Wells Fargo Saham Preferensi ETF (PSK)

Dana yang Dikelola Secara Aktif

Nuveen Preferred Securities (NPSAX)
Principal Preferred Securities (PPSAX)
Cohen & Steers Efek dan Penghasilan Dana Terpilih (CPXAX)
First Trust Preferred Securities dan Dana Pendapatan (FPEAX)

Kata terakhir

Meskipun menggoda sebagai pengembalian tinggi, ingatlah bahwa mereka juga mengandung beberapa risiko. Mr. Buffett memiliki keuntungan dengan secara pribadi menegosiasikan syarat-syarat saham pilihannya karena ia menginvestasikan puluhan juta dolar pada waktu yang tepat. Sementara saham preferen dapat meningkatkan pendapatan tahunan Anda secara signifikan, orang bijak akan menempatkan tidak lebih dari 10% hingga 20% dari portofolio pendapatan tetapnya ke dalam instrumen saham pilihan.

Saham preferen terutama cocok untuk investor yang mencari pendapatan tinggi saat ini, dan mereka yang mau menerima risiko kerugian yang lebih tinggi dibandingkan dengan sebagian besar obligasi korporasi. Tingkat dividen biasanya lebih tinggi dari suku bunga untuk obligasi kualitas serupa, tetapi kurang aman. Selain itu, dividen saham yang disukai dikenakan perlakuan pajak bermanfaat khusus.

Sudahkah Anda berinvestasi di saham pilihan? Apa hasil Anda?