Bagaimana Warren Buffett Membuat Keputusan - Rahasia Keberhasilan Investasinya

Buffett telah mencapai hasil ini sementara sebagian besar pesaingnya gagal. Menurut John Bogle, salah satu pendiri dan mantan Ketua The Vanguard Group, “Buktinya memaksa bahwa pengembalian dana ekuitas tertinggal dari pasar saham dengan jumlah yang besar, sebagian besar dihitung oleh biaya, dan investor dana mengembalikan pengembalian dana oleh jumlah yang substansial, sebagian besar diperhitungkan oleh waktu pasar yang kontraproduktif dan pemilihan dana. ”

Karena bukti menunjukkan bahwa Buffet telah menjadi investor yang luar biasa, pengamat pasar dan psikolog telah mencari penjelasan untuk kesuksesannya. Mengapa Warren Buffett mencapai keuntungan luar biasa dibandingkan dengan rekan-rekannya? Apa rahasianya?

Perspektif Jangka Panjang

Apakah Anda kenal seseorang yang telah memiliki stok yang sama selama 20 tahun? Warren Buffett telah memiliki tiga saham - Coca-Cola, Wells Fargo, dan American Express - selama lebih dari 20 tahun. Dia telah memiliki satu saham - Moody's - selama 15 tahun, dan tiga saham lainnya - Proctor & Gamble, Wal-Mart, dan Bancorp A.S. - selama lebih dari satu dekade.

Yang pasti, rekam jejak 50 tahun Mr. Buffett tidak sempurna, seperti yang ia tunjukkan dari waktu ke waktu:

Berkshire Hathaway: Pique di CEO Seabird Stanton memotivasi pengambilalihannya dari perusahaan tekstil yang gagal. Buffett kemudian mengakui pembelian itu adalah "saham terbodoh yang pernah saya beli."
Energy Future Holding: Buffett kehilangan satu miliar dolar dalam obligasi utilitas listrik Texas yang bangkrut. Dia mengakui telah melakukan kesalahan besar dengan tidak berkonsultasi dengan mitra bisnis jangka panjangnya Charlie Munger sebelum menutup pembelian: “Saya tidak mau membagi kredit untuk keputusan saya berinvestasi dengan orang lain. Itu hanya kesalahan - kesalahan yang signifikan. "
Wal-Mart: Pada pertemuan pemegang saham Berkshire Hathaway 2003, Buffet mengakui upayanya untuk mengatur waktu ketika pasar menjadi bumerang: “Kami membeli sedikit, dan itu naik sedikit, dan saya pikir mungkin itu akan kembali. Menghisap jempol itu menelan biaya $ 10 miliar saat ini. ”

Bahkan dengan kesalahan-kesalahan ini, Buffett telah fokus pada membuat taruhan besar yang ingin dia pegang selama beberapa dekade mendatang. Cakrawala waktu yang lebih lama telah memungkinkannya untuk mengambil keuntungan dari peluang yang tidak sabar dimiliki oleh orang lain. Tapi bagaimana dia bisa membuat taruhan yang sukses ini??

Mengapa Beberapa Orang Lebih Sukses Daripada Yang Lain

Para filsuf dan ilmuwan telah lama berupaya menentukan mengapa beberapa orang lebih sukses daripada yang lain dalam membangun kekayaan. Temuan mereka beragam dan seringkali kontradiktif.

Selama berabad-abad, orang-orang percaya nasib mereka, termasuk kekayaan dan status, bergantung pada kemurahan hati para dewa penyembah berhala - lebih khusus lagi, kemurahan hati Tyche (Yunani) atau Fortuna (Romawi). Perluasan agama Yahudi-Kristen-Islam dan konsep "kehendak bebas" mereka mengarah pada keyakinan umum bahwa individu dapat mengendalikan nasib mereka melalui tindakan mereka, atau ketiadaannya..

Ilmu pengetahuan modern, khususnya psikologi dan ilmu saraf, mengajukan teori penentu biologis yang mengendalikan keputusan dan tindakan manusia. Teori ini menunjukkan bahwa kehendak bebas mungkin tidak "bebas" seperti yang diperkirakan sebelumnya. Dengan kata lain, kita mungkin cenderung terhadap perilaku tertentu yang memengaruhi cara kita memproses informasi dan membuat keputusan.

Ahli biologi evolusi dan psikolog telah mengembangkan berbagai teori berbeda untuk menjelaskan pengambilan keputusan manusia. Beberapa mengklaim bahwa kemampuan untuk membuat keputusan yang unggul dengan hasil yang menguntungkan adalah hasil dari seleksi alam selama ribuan tahun, yang disukai individu dengan genetika yang luar biasa, seperti yang memiliki IQ tinggi..

Terlepas dari persepsi bahwa IQ tinggi diperlukan untuk membangun kekayaan, penelitian demi penelitian menunjukkan bahwa hubungan antara kecerdasan super dan kesuksesan finansial masih meragukan:

Penelitian Dr. Jay Zagorsky dalam Jurnal Intelijen tidak menemukan hubungan yang kuat antara kekayaan total dan kecerdasan: "Orang tidak menjadi kaya hanya karena mereka pintar."
Anggota Mensa berada di peringkat 2% teratas dari orang-orang paling cerdas di dunia, tetapi kebanyakan tidak kaya dan "tentu saja bukan 1% teratas secara finansial," menurut juru bicara organisasi. Sebuah studi oleh Eleanor Laise dari Mensa Investment Club mencatat bahwa dana rata-rata 2,5% per tahun untuk periode 15 tahun, sedangkan S&P 500 rata-rata 15,3% selama waktu yang sama. Seorang anggota mengakui bahwa "kita dapat mengacaukan lebih cepat daripada siapa pun," sementara yang lain menggambarkan strategi investasi mereka sebagai "beli rendah, jual lebih rendah."

Buffett tidak pernah mengaku sebagai jenius. Ketika ditanya apa yang akan dia ajarkan kepada generasi investor berikutnya pada pertemuan tahunan Berkshire Hathaway 2009, dia menjawab, “Dalam bisnis investasi, jika Anda memiliki IQ 150, jual 30 poin kepada orang lain. Anda tidak perlu menjadi jenius ... Ini bukan permainan yang rumit; kamu tidak perlu mengerti matematika. Sederhana, tapi tidak mudah. ”

Dia kemudian memperluas pemikiran: "Jika kalkulus atau aljabar diperlukan untuk menjadi investor yang hebat, saya harus kembali ke mengantarkan koran."

Manusia Rasional Ekonom

Para ekonom secara historis mendasarkan model mereka pada anggapan bahwa manusia membuat keputusan yang logis. Dengan kata lain, seseorang dihadapkan dengan pilihan menyeimbangkan kepastian terhadap risiko. Teori nilai yang diharapkan mengandaikan bahwa orang yang menghadapi pilihan akan memilih salah satu yang memiliki kombinasi terbesar dari kesuksesan yang diharapkan (probabilitas) dan nilai (dampak).

Orang yang rasional akan selalu menjadi contoh semut yang rajin dalam dongeng Aesop, bukan belalang yang tidak waras. Gagasan bahwa orang akan membuat keputusan yang bertentangan dengan kepentingan mereka tidak terbayangkan oleh para ekonom.

Agar adil, sebagian besar ekonom mengakui kekurangan dalam model mereka. Ekonom Swedia Lars Syll mencatat bahwa "model teoretis tidak lebih dari sebuah argumen yang diikuti oleh serangkaian kesimpulan dari serangkaian asumsi yang tetap."

Ekonom mengandaikan sistem yang stabil dan asumsi sederhana, sementara dunia nyata terus berubah. Mengutip kutipan terkenal H.L Mencken, selalu ada model ekonomi sederhana [solusi terkenal] untuk setiap masalah manusia. Gagasan ini rapi, masuk akal, dan salah.

Manusia Alamiah Psikolog

Menurut profesor Harvard Daniel Lieberman, manusia secara alami cenderung mencari solusi yang membutuhkan paling sedikit pengeluaran energi.

Di dunia nyata, kita mengalami kesulitan menunda kepuasan segera untuk keamanan masa depan, memilih investasi yang paling cocok dengan tujuan jangka panjang dan profil risiko kita, dan bertindak demi kepentingan finansial terbaik kita. Penelitian psikologis menunjukkan bahwa kesulitan itu berakar pada otak kita - bagaimana kita berpikir dan membuat keputusan.

Peneliti Susan Fiske dan Shelley Taylor mendalilkan bahwa manusia adalah "pelanggar kognitif," lebih suka melakukan sesedikit mungkin pemikiran. Otak menggunakan lebih banyak energi daripada organ manusia lainnya, terhitung hingga 20% dari total asupan tubuh.

Ketika keputusan melibatkan masalah yang lebih jauh dari kondisi atau jarak kita saat ini, ada kecenderungan untuk menunda membuat pilihan. Impuls ini menyumbang pada kegagalan orang untuk menabung di masa sekarang karena imbalannya adalah tahun di masa depan.

Sejauh yang kita tahu, otak Mr. Buffett mirip dengan investor lain dan dia mengalami impuls dan kecemasan yang sama dengan investor lainnya. Sementara ia mengalami ketegangan yang muncul dalam diri setiap orang ketika membuat keputusan, ia telah belajar mengendalikan impuls dan membuat keputusan rasional yang masuk akal..

Sistem Dua Otak Kami

Studi oleh Daniel Kahneman dan Amos Tversky memberikan wawasan baru dalam pengambilan keputusan, mungkin kunci keberhasilan Buffett. Mereka berteori bahwa setiap manusia menggunakan dua sistem pemrosesan mental (Sistem 1 dan Sistem 2) yang bekerja bersama dengan mulus sebagian besar waktu. Buku Khaneman, "Berpikir, Cepat dan Lambat," menguraikan dua sistem ini.

Sistem 1 - Berpikirlah Cepat

Sistem 1, juga disebut sebagai "otak emosional," dikembangkan sebagai sistem limbik di otak manusia purba. Kadang-kadang disebut "otak mamalia," itu termasuk amigdala, organ tempat emosi dan ingatan muncul.

Ahli saraf Paul MacLean berhipotesis bahwa sistem limbik adalah salah satu langkah pertama dalam evolusi otak manusia, yang dikembangkan sebagai bagian dari sirkuit pertarungan atau penerbangannya. Melalui kebutuhan, leluhur primitif kita harus bereaksi cepat terhadap bahaya ketika detik bisa berarti melarikan diri atau mati.

Otak emosional selalu aktif, mampu membuat keputusan cepat dengan sedikit informasi dan upaya yang disadari. Ini terus menerus membuat dan membuat kembali model - bingkai heuristik - dari dunia di sekitarnya, mengandalkan indera dan kenangan dari peristiwa masa lalu.

Sebagai contoh, seorang pengemudi yang berpengalaman mengoordinasikan kemudi dan kecepatan sebuah mobil di jalan raya yang kosong hampir dengan mudah, bahkan dengan santai. Pengemudi dapat secara bersamaan melakukan percakapan dengan penumpang atau mendengarkan radio tanpa kehilangan kendali atas kendaraan. Pengemudi mengandalkan keputusan Sistem 1.

Otak emosional juga merupakan sumber intuisi, “suara hati” atau perasaan batin yang kadang-kadang kita dapatkan tanpa secara sadar menyadari alasan yang mendasari terjadinya hal itu. Kami terutama mengandalkan sistem ini untuk ratusan keputusan sehari-hari yang kami buat - apa yang akan dikenakan, tempat duduk, mengidentifikasi teman. Paradoksnya, Sistem 1 adalah sumber kreativitas serta kebiasaan.

Sistem 2 - Pikirkan Lambat

Sistem 2, juga disebut "otak logis," lebih lambat, lebih disengaja, dan analitis, secara rasional menyeimbangkan manfaat dan biaya dari setiap pilihan menggunakan semua informasi yang tersedia.

Keputusan sistem 2 terjadi dalam tambahan evolusi terbaru ke otak - neokorteks. Diyakini sebagai pusat aktivitas kognitif manusia yang luar biasa. Sistem 2 lebih lambat untuk berevolusi pada manusia dan membutuhkan lebih banyak energi untuk berolahraga, menunjukkan gergaji tua "Berpikir sulit" adalah fakta.

Kahneman mencirikan Sistem 2 sebagai "diri yang sadar dan beralasan yang memiliki keyakinan, membuat pilihan, dan memutuskan apa yang harus dipikirkan dan dilakukan." Ini bertanggung jawab atas keputusan tentang masa depan, sementara Sistem 1 lebih aktif saat ini. Sementara otak emosional kita dapat menghasilkan pola-pola gagasan yang kompleks, otak juga bersifat freewheeling, impulsif, dan seringkali tidak sesuai.

Untungnya, Sistem 1 berfungsi dengan baik hampir sepanjang waktu; model situasi sehari-harinya akurat, prediksi jangka pendeknya biasanya benar, dan reaksi awalnya terhadap tantangan cepat dan sebagian besar sesuai.

Sistem 2 lebih terkontrol, berbasis aturan, dan analitis, terus menerus memantau kualitas jawaban yang disediakan oleh Sistem 1. Otak logis kita menjadi aktif ketika perlu menimpa penilaian otomatis Sistem 1.

Misalnya, pengemudi sebelumnya yang berjalan santai di jalan lebih fokus ketika melewati semi-truk di jalan dua lajur sempit atau dalam lalu lintas padat, secara aktif memproses kondisi yang berubah dan merespons dengan tindakan yang disengaja. Upaya mentalnya disertai dengan perubahan fisik yang terdeteksi, seperti otot tegang, peningkatan denyut jantung, dan pupil yang membesar. Dalam keadaan ini, Sistem 2 bertanggung jawab.

Otak logis biasanya berfungsi dalam mode usaha rendah, selalu dalam cadangan sampai Sistem 1 menghadapi masalah yang tidak dapat dipecahkan atau diperlukan untuk bertindak dengan cara yang tidak datang secara alami. Memecahkan untuk produk 37 x 82 membutuhkan proses yang disengaja dari Sistem 2, sedangkan jawaban untuk masalah penambahan sederhana, seperti jumlah 2 + 2, adalah fungsi Sistem 1. Jawabannya tidak dihitung, tetapi dipanggil dari memori.

Studi neuropsikolog Abigail Baird dan Jonathan Fugelsang tahun 2004 menunjukkan bahwa Sistem 2 tidak sepenuhnya berkembang sampai dewasa. Temuan mereka menunjukkan alasan bahwa remaja lebih cenderung terlibat dalam perilaku berisiko adalah karena mereka tidak memiliki perangkat mental untuk menimbang keputusan secara rasional. Bagi kebanyakan orang, kedua sistem bekerja bersama dengan mulus, bertransisi dari satu ke yang lain sesuai kebutuhan.

Gaya Buffett

Kunci Oracle of Omaha untuk berinvestasi adalah memahami dan mengoordinasikan dua sistem pengambilan keputusan. Buffett mengandalkan Sistem 1 untuk secara intuitif mencari investasi yang menurutnya menarik dan dipahami.

Ketika memutuskan kemungkinan investasi, ia merekomendasikan, “Jika Anda membutuhkan komputer atau kalkulator untuk memutuskan apakah akan berinvestasi, maka jangan lakukan itu - berinvestasilah dalam sesuatu yang berteriak pada Anda - jika tidak jelas, menjauhlah… Jika Anda tidak tahu bisnisnya, keuangannya tidak akan membantu sama sekali. ”

Hindari Jebakan Berpikir Cepat

Master investor seperti Buffett menyederhanakan keputusan mereka dengan mengandalkan Sistem 1, dan itu melayani mereka dengan baik dalam banyak kasus. Namun, mereka mengakui bahwa sistem pengambilan keputusan emosional mereka juga rentan terhadap bias dan kesalahan, termasuk:

Framing Mental

Otak kita, dilengkapi dengan jutaan input sensorik, menciptakan "kerangka" atau filter mental interpretatif untuk memahami data. Filter mental ini membantu kita memahami dan merespons peristiwa di sekitar kita. Framing adalah heuristik - jalan pintas mental - yang menyediakan cara cepat dan mudah untuk memproses informasi. Sayangnya, pembingkaian juga dapat memberikan pandangan realitas yang terbatas dan sederhana yang dapat mengarah pada keputusan yang cacat.

Pilihan yang kita buat bergantung pada perspektif kita, atau kerangka yang mengelilingi masalah. Sebagai contoh, penelitian menunjukkan bahwa orang cenderung melanjutkan dengan keputusan jika hasilnya disajikan dengan peluang 50% untuk sukses dan menurun jika konsekuensinya dinyatakan dengan kemungkinan kegagalan 50%, meskipun probabilitasnya sama di kedua kasus.

Sebagian besar investor secara keliru membingkai investasi saham dengan memikirkan pasar saham sebagai aliran bit data elektronik yang independen dari bisnis yang mendasarinya. Aliran informasi yang konstan tentang harga, ekonomi, dan pendapat ahli memicu otak emosional kita dan merangsang keputusan cepat untuk meraup untung (kesenangan) atau mencegah kerugian (kesakitan).

Buffett merekomendasikan investor untuk tidak menganggap investasi dalam saham sebagai "selembar kertas yang harganya bergoyang-goyang setiap hari" dan merupakan kandidat untuk dijual setiap kali Anda merasa gugup.

Pemikiran jangka pendek - Sistem 1 - sering mengarah pada perdagangan saham, bukan investasi di perusahaan. Pedagang harian - mereka yang membeli dan menjual saham dalam satu sesi pasar tunggal - tidak biasanya berhasil, menurut studi perdagangan harian oleh University of California-Berkeley:

80% pedagang sepanjang hari berhenti dalam dua tahun pertama.
Pedagang aktif berkinerja buruk di bawah rata-rata pasar saham sebesar 6,5% per tahun.
Hanya 1,6% pedagang harian yang menghasilkan laba bersih setiap tahun.

Data keuangan sangat rentan terhadap pembingkaian. Perusahaan selalu mengungkapkan laba dan rugi secara positif, baik sebagai peningkatan dibandingkan dengan hasil di masa lalu atau kerugian yang lebih kecil dari periode sebelumnya. Tren dapat dimanipulasi berdasarkan titik perbandingan dan interval waktu.

Bahkan kata-kata yang kita gunakan untuk menggambarkan suatu pilihan membentuk kerangka untuk menilai nilai. Karakterisasi seperti "pertumbuhan tinggi," "perputaran," atau "siklus" memicu stereotip bawah sadar yang kita miliki untuk istilah seperti itu tanpa memperhatikan data keuangan yang mendasarinya.

Pembingkaian dapat mengarahkan orang yang rasional untuk membuat keputusan yang tidak rasional berdasarkan pada proyeksi hasilnya. Ini menjelaskan perbedaan antara manusia rasional ekonomi dan manusia alami psikologi.

Buffett telah belajar untuk membingkai peluang investasinya secara tepat untuk menghindari hasil jangka pendek dan sewenang-wenang:

“Kami [Berkshire Hathaway] memilih investasi semacam itu untuk jangka panjang, menimbang faktor yang sama seperti yang akan terlibat dalam pembelian 100% bisnis yang beroperasi.”
“Ketika kami memiliki bagian dari bisnis yang luar biasa dengan manajemen yang luar biasa, masa holding favorit kami adalah selamanya.”
"Jika Anda tidak mau memiliki persediaan selama 10 tahun, jangan pernah berpikir untuk memilikinya 10 menit."

Kehilangan Kerugian

Kahneman dan Tversky menentukan bahwa dalam pengambilan keputusan manusia, kerugian lebih besar daripada keuntungan. Eksperimen mereka menunjukkan bahwa rasa sakit kehilangan dua kali lebih besar daripada kesenangan dari mendapatkan. Perasaan ini muncul dalam amigdala, yang bertanggung jawab untuk menghasilkan emosi dan ingatan yang menakutkan dari pergaulan yang menyakitkan.

Fakta bahwa investor lebih cenderung menjual saham dengan laba daripada mereka yang merugi, ketika strategi sebaliknya akan lebih logis, adalah bukti dari kekuatan penolakan kerugian.

Sementara Buffett jarang menjual posisinya, dia memotong kerugiannya ketika dia menyadari bahwa dia telah membuat kesalahan penilaian. Pada 2016, Buffett secara substansial mengurangi atau melikuidasi posisinya di tiga perusahaan, karena ia percaya mereka telah kehilangan daya saing:

Wal-Mart: Terlepas dari penyesalannya bahwa dia tidak membeli lebih banyak saham sebelumnya, dia telah menjadi investor lama di perusahaan. Alasan untuk penjualan baru-baru ini diperkirakan disebabkan oleh transisi pasar ritel dari toko batu bata ke mortar online. Sebuah studi Pew Research Center menemukan hampir 80% orang Amerika saat ini adalah pembeli online versus 22% pada tahun 2000.
Deere & Co.: Pembelian awal Buffett atas produsen peralatan pertanian dimulai pada kuartal ketiga 2012. Pada 2016, ia memiliki hampir 22 juta saham dengan biaya rata-rata kurang dari $ 80 per saham. Dia melikuidasi sahamnya selama dua kuartal terakhir 2016 ketika harga lebih dari $ 100 per saham. Buffett mungkin merasa bahwa pendapatan pertanian, telah turun setengah sejak 2013 karena panenan di seluruh dunia, tidak mungkin membaik, membuat penyedia peralatan pertanian utama tidak dapat terus memperluas keuntungannya..
Verizon: Setelah memiliki saham sejak 2014, ia melikuidasi seluruh posisinya pada tahun 2016, karena hilangnya kepercayaan pada manajemen setelah akuisisi dipertanyakan perusahaan terhadap Yahoo dan gejolak yang berkelanjutan di pasar operator nirkabel.

Ketidaksukaan kita akan kerugian dapat membuat kita cemas dan menipu kita untuk bertindak sebelum waktunya karena kita takut ditinggalkan dalam pasar yang meningkat atau tinggal terlalu lama di pasar beruang. Buffett dan Munger mempraktikkan "ketekunan - kemampuan untuk duduk di pantat Anda dan tidak melakukan apa pun sampai kesempatan besar muncul dengan sendirinya."

Kerepresentatifan

Orang-orang cenderung mengabaikan statistik dan fokus pada stereotip. Contoh dalam Association of Psychological Science Journal menggambarkan bias umum ini. Ketika diminta untuk memilih pekerjaan yang tepat dari seorang pria pemalu dan pemalu yang tidak begitu tertarik pada dunia nyata dari daftar termasuk petani, salesman, pilot, dokter, dan pustakawan, kebanyakan orang salah memilih pustakawan. Keputusan mereka mengabaikan yang sudah jelas: ada lebih banyak petani di dunia daripada pustakawan.

Buffett berfokus pada menemukan "yang tak terhindarkan" - perusahaan besar dengan keuntungan yang tidak dapat diatasi - daripada mengikuti kebijakan konvensional dan pola pemikiran yang diterima yang disukai oleh proses pengambilan keputusan System 1. Dalam suratnya kepada investor tahun 1996, ia mendefinisikan Coca-Cola dan Gillette sebagai dua perusahaan yang "akan mendominasi ladang mereka di seluruh dunia untuk masa investasi."

Dia terutama waspada terhadap "penipu" - perusahaan-perusahaan yang tampak tak terkalahkan tetapi tidak memiliki keunggulan kompetitif yang nyata. Untuk setiap hal yang tak terhindarkan, ada puluhan penipu. Menurut Buffett, General Motors, IBM, dan Sears kehilangan keuntungan yang tampaknya tidak dapat diatasi ketika nilai-nilai menurun dalam "kehadiran keangkuhan atau kebosanan yang menyebabkan perhatian para manajer berkeliaran."

Buffett mengakui bahwa perusahaan-perusahaan di industri teknologi tinggi atau embrionik menangkap imajinasi kita - dan menggairahkan otak emosional kita - dengan janji mereka akan keuntungan luar biasa. Namun, dia lebih suka investasi di mana dia "yakin akan hasil yang baik [daripada] berharap yang besar" - contoh dari otak logis yang sedang bekerja.

Penahan

Evolusi adalah alasan mengapa manusia terlalu bergantung pada informasi pertama atau sedikit yang mereka terima - “kesan pertama” mereka. Dalam dunia yang penuh bahaya mematikan, menunda tindakan dapat menyebabkan rasa sakit atau kematian. Karena itu, kesan pertama tetap ada dalam pikiran kita dan memengaruhi keputusan selanjutnya. Kami secara tidak sadar percaya bahwa apa yang terjadi di masa lalu akan terjadi di masa depan, menuntun kami untuk melebih-lebihkan pentingnya harga pembelian awal dalam keputusan selanjutnya untuk menjual keamanan..

Investor tanpa sadar membuat keputusan berdasarkan data jangkar, seperti harga saham sebelumnya, pendapatan tahun-tahun sebelumnya, proyeksi konsensus analis atau pendapat para ahli, dan sikap yang berlaku tentang arah harga saham, baik di pasar bear atau bull. Sementara beberapa mencirikan efek ini sebagai mengikuti tren, itu adalah jalan pintas Sistem 1 berdasarkan informasi parsial, bukan hasil analisis Sistem 2.

Buffett sering menentang tren opini populer, mengakui bahwa “kebanyakan orang tertarik pada saham ketika orang lain. Waktu untuk tertarik adalah ketika tidak ada orang lain. Anda tidak dapat membeli apa yang populer dan melakukannya dengan baik. " Ketika membuat keputusan berdasarkan data historis, ia mencatat, "Jika hanya sejarah masa lalu yang diperlukan untuk memainkan permainan uang, orang terkaya akan menjadi pustakawan."

Pendekatan Buffett adalah tidak mengikuti kawanan atau sengaja melakukan kebalikan dari konsensus. Apakah orang setuju dengan analisisnya tidak penting. Tujuannya sederhana: memperoleh, dengan harga yang wajar, bisnis dengan ekonomi yang sangat baik dan manajemen yang jujur dan cakap.

Meskipun menganggap IBM sebagai "penipu" pada tahun 1996, Berkshire Hathaway mulai mengakuisisi saham pada tahun 2011, secara konsisten menambah posisi Buffett selama bertahun-tahun. Pada akhir kuartal pertama tahun 2017, Berkshire memiliki lebih dari 8% dari saham beredar dengan nilai lebih dari $ 14 miliar.

Sementara analisisnya tetap rahasia, Buffett percaya bahwa para investor telah mendiskreditkan masa depan IBM terlalu parah dan gagal untuk mencatat transisi ke bisnis berbasis cloud dapat mengarah pada prospek pertumbuhan yang lebih cerah dan tingkat retensi pelanggan yang tinggi. Juga, perusahaan membayar dividen hampir dua kali lipat tingkat S&P 500 dan secara aktif membeli kembali saham di pasar terbuka..

Posisi IBM yang berkembang - empat kali lipat sejak pembelian awal - adalah bukti bahwa Buffett tidak takut untuk mengambil tindakan ketika dia merasa nyaman dengan analisanya: "Peluang jarang terjadi. Saat hujan emas, keluarkan ember, bukan bidal. ”

Ketersediaan

Manusia cenderung memperkirakan kemungkinan suatu peristiwa terjadi berdasarkan kemudahan yang ada dalam pikirannya. Sebagai contoh, sebuah studi 2008 tentang penjualan lotere Negara menunjukkan bahwa toko-toko yang menjual tiket lotre yang dipublikasikan, mengalami kenaikan 12% hingga 38% dalam penjualan hingga 40 minggu setelah pengumuman pemenang.

Orang-orang mengunjungi toko-toko yang menjual tiket kemenangan lebih sering karena mengingat kemenangan dengan mudah, dan bias bahwa lokasi tersebut “beruntung” dan lebih mungkin menghasilkan tiket pemenang lain daripada toko yang lebih nyaman di pinggir jalan..

Bias ini sering mempengaruhi keputusan tentang investasi saham. Dengan kata lain, persepsi investor jauh dari kenyataan. Momentum, baik ke atas atau ke bawah, terus berlanjut melewati munculnya fakta-fakta baru. Investor dengan kerugian lambat untuk diinvestasikan kembali, sering duduk di sela-sela sampai harga telah memulihkan sebagian besar penurunan mereka (pesimisme irasional).

Sebaliknya, penguatan dari pasar bullish mendorong pembelian berlanjut bahkan setelah siklus ekonomi menurun (optimisme irasional). Oleh karena itu, investor cenderung membeli ketika harga tinggi dan menjual ketika mereka rendah.

S&P 500 turun 57% antara akhir 2007 dan Maret 2009, menghancurkan portofolio investor dan melikuidasi saham dan reksa dana. Meskipun indeks telah memulihkan kerugiannya pada pertengahan 2012, investor individu belum kembali ke investasi ekuitas, baik tetap dalam bentuk tunai atau membeli obligasi yang kurang berisiko..

Pada saat itu, Liz Ann Sonders, Kepala Strategi Investasi di Charles Schwab & Co., mencatat, “Bahkan tiga setengah tahun memasuki pasar bull ini dan keuntungan yang telah kita lihat sejak Juni [2012], itu belum membalikkan psikologi [ketakutan] ini. ” Dengan kata lain, banyak orang yang kehilangan tetapi tidak berpartisipasi dalam pemulihan selanjutnya.

Buffett selalu berusaha mengikuti saran mentornya, Benjamin Graham, yang mengatakan, "Beli bukan karena optimisme [atau jual karena pesimisme], tetapi pada aritmatika." Graham menganjurkan analisis objektif, bukan emosi, ketika membeli atau menjual saham: "Dalam jangka pendek, pasar adalah mesin pemungutan suara [emosional], tetapi dalam jangka panjang itu adalah mesin penimbang [logis]."

Mempengaruhi

Kita cenderung menilai probabilitas berdasarkan perasaan kita tentang opsi. Dengan kata lain, kami menilai opsi yang tidak terlalu berisiko semata-mata karena kami mendukungnya dan sebaliknya. Bias ini dapat membuat orang membeli saham di perusahaan mereka ketika investasi lain akan lebih sesuai untuk tujuan mereka. Terlalu percaya diri dalam kemampuan seseorang memperbesar dampak negatif dari pengaruh.

Sebagai contoh, Buffett menginvestasikan $ 350 juta dalam saham preferen A.S. Airways pada tahun 1989, terlepas dari keyakinannya bahwa maskapai penerbangan dan produsen maskapai penerbangan secara historis telah menjadi jebakan maut bagi investor. Investasi itu mengikuti makan malam bersama Ed Colodny, CEO maskapai itu, yang membuat Buffett terkesan. Yakin bahwa saham preferen itu aman dan maskapai itu memiliki biaya kursi yang kompetitif (sekitar 12 sen per mil), ia melakukan investasi.

Kemudian Buffett mengakui analisisnya "dangkal dan salah," mungkin karena keangkuhan dan sejenisnya untuk Colodny. Maskapai penerbangan baru Texas (Southwest Airlines) kemudian mengacaukan keseimbangan kompetitif dalam industri dengan biaya kursi 8 sen per mil, menyebabkan Berkshire Hathaway untuk menuliskan investasinya sebesar 75%.

Buffett beruntung mendapat untung besar dari investasi ($ 216 juta), terutama karena maskapai kemudian dan tidak terduga kembali ke profitabilitas dan mampu membayar dividen yang masih harus dibayar dan menebus saham pilihannya.

Kata terakhir

Gaya investasi Mr. Buffett telah dikritik oleh banyak orang selama beberapa dekade. Pengikut tren dan pedagang sangat kritis terhadap catatan dan filosofinya, mengklaim bahwa hasilnya adalah hasil dari "keberuntungan, mengingat perdagangan yang relatif sedikit yang membuatnya sangat kaya."

Manajer dana lindung nilai Michael Steinhardt, yang Forbes menyebut "Wall Street's Greatest Trader," mengatakan selama wawancara CNBC bahwa Buffett adalah "orang PR terbesar sepanjang masa. Dan dia telah berhasil mencapai pekerjaan salju yang telah menghubungkan hampir semua orang di pers dengan sepengetahuan saya. ”

Sebelum mengikuti saran dari orang-orang yang cepat mengutuk gaya investasi Buffett, harus dicatat bahwa tidak ada manajer investasi yang mendekati rekor saingan Buffet selama 60 tahun terakhir. Sementara pengembalian Steinhardt mirip dengan Buffett, pengembaliannya untuk jangka waktu 28 tahun - kurang dari setengah siklus Buffett.

Meskipun antipati mereka, kedua pria akan setuju bahwa pengambilan keputusan Sistem 2 sangat penting untuk keberhasilan investasi. Steinhardt, dalam otobiografinya "No Bull: Hidupku Masuk dan Keluar Pasar," mengatakan bahwa hasil-hasilnya menuntut "mengetahui lebih banyak dan memahami situasi dengan lebih baik daripada yang lain ... Mencapai tingkat pemahaman yang memungkinkan seseorang untuk mendapatkan informasi kompetitif lebih baik daripada sebelumnya perubahan dalam pandangan 'jalanan', bahkan mengantisipasi perubahan harga saham kecil, dapat membenarkan kadang-kadang melakukan investasi yang tidak populer. "

Buffett tampaknya setuju, bersikeras mengambil waktu untuk introspeksi dan berpikir. “Saya bersikeras banyak waktu dihabiskan, hampir setiap hari, untuk hanya duduk dan berpikir. Itu sangat jarang dalam bisnis Amerika. Saya membaca dan berpikir. Jadi saya lebih banyak membaca dan berpikir, dan membuat keputusan impulsif lebih sedikit daripada kebanyakan orang dalam bisnis. "

Apakah Anda meluangkan waktu untuk mengumpulkan fakta dan membuat keputusan investasi yang dianalisis dengan cermat? Mungkin Anda lebih nyaman mengikuti arus. Apa preferensi pengambilan keputusan Anda dan bagaimana hasilnya sejauh ini untuk Anda?